最完美的离婚

老登们的春天还会远吗？_我的网站

A |     上证指数又突破了3900，但今天又是老登们心态裂开的一天。上周的时候老登股虽然也没怎么涨，但看着小登们挨打，跌得稀里哗啦，心态上总是平衡了不少。                   结果那个制造上周混乱的人自上周五起不断改变口吻，小登们这周又开始活蹦乱跳，而老登们依然在垂头丧气，分外难受与迷茫。

B |           　　造纸是我省传统优势产业，其原材料高度依赖进口。如今，一条通路的优化正为产业带来实打实的收益：针对俄罗斯牛皮纸跨境运输需求，山东整合东南亚航线与跨境运输通道形成“俄罗斯—西安—山东港口—东南亚”转运路径。                   最近不断有人来问老消费等同类型白马公司的抄底问题，确确实实它们调整的时间足够长（21年上半年至今，4年有余），调整的幅度也足够大（4、50甚至更高的跌幅大把），估值现在也不高（以典型白酒为代表，估值处在10%的历史分位），是很容易让人觉得，但凡来点催化剂，就会起飞的方向。                   问题是，这个催化剂，这个春天还有多远。

C |                    短期是数据不行                    市场对老登们不理不睬，短期核心问题是没有基本面。                   昨天官方发布了9月的宏观经济数据，跟消费相关的几个数据，比如社零，房价，还有之前发布的通胀数据，可以来看下。                   9月社零增速是3%，相比8月继续放缓，全年5月达到高峰，后面逐月不断下降。较传统直发模式，运输时长缩短20%，带动物流成本下降15%左右。                             社零是个总量，其中与老登们又相对密切的有餐饮，餐饮行业增速6月发生了断崖式下跌，7、8月有微微好转，但9月又重新大幅掉头向下，仅增长了0.9%，其中规模以上的餐饮企业的收入表现更差，下滑了1.6%。     　　物流是现代服务业与先进制造业深度融合的重要领域。数据显示，2026年上半年，我国社会物流总费用与GDP的比率为13.9%，而发达国家仅8%左右。所以许多人关注的餐饮企业像海底捞，现在除了股息率，没有其他吸引力。     　　据了解，省工业和信息化厅联合山东港口集团共建的“陆海通产业供应链综合服务平台”(下称“陆海通平台”)，去年12月上线以来，进驻企业超50万家，完成线上交易近2亿笔，服务范围拓展至13条标志性产业链，平均降低物流成本超15%。                             而餐饮业又不只是牵涉餐饮企业，它还涉及后面的食品饮料供应，连带的就是这一条链都不行，典型比如白酒，餐饮端是个很大的销售渠道。白酒今年中秋国庆终端动销是下滑了差不多20%，茅台的批价也再次新低。目前行业一个反馈情况是可能到明年上半年，行业都是去库存状态。     　　山东有完善的综合交通骨架，物流业与本土制造业深度绑定，能否畅通这条实体经济“经络血管”，直接关系到能否进一步释放产业优势。“陆海通平台，以19条标志性产业链为主线，以产供衔接为切入点，以‘一链一模式’为链上企业定制多式联运、货物仓储、通关结算等一站式服务以及‘港口+’、供应链金融、稳链保供等特色服务。另外餐饮业也衡量社会的社交活跃度，这个又与经济的活跃度相关。餐饮的表现一般，也表明经济的活跃度低。                             之前有观点认为股市涨了，它带来的财富效应可以促进居民的消费意愿。”省工业和信息化厅相关负责人介绍，陆海通平台结合标志性产业链差异化需求，选取代表链条和重点环节搭建专属服务平台，靶向提供综合解决方案和物流服务。     　　汽车产业物流需求大、货损风险高，物流成本约占该行业成本20%，特别是近年来国产汽车持续深耕海外市场，跨境运输快速攀升。

D | 这个观点是有一定道理的，但在当前它的作用显现不出来，是因为股市上涨带来的家庭财富增长被另一个大头下跌抵消了，即房价。                   9月官方统计的数据如下图，70个大中城市二手房清一色环比下跌，去年9月底以来的一波涨幅已经完全掉回去还有余。     　　围绕汽车产业链，山东上线“辀智达”服务平台，线上整合航运、海铁联运、通关等资源，助力汽车产业规模化出海，去年300余家链上企业约30万辆整车借此直达海外市场，降低物流成本约10%。像北京环比8月跌了0.9%，上海跌了1%，深圳跌了1%，这个幅度是不低的，年化相当于跌了10几个点，而房子又是家庭仓位比较重的资产。虽然有人说，只要我不卖，我就没亏。但它就是代表着你的储蓄在缩水，会影响居民对未来的预期。“中国重汽是我省汽车产业链链主企业，我们依托平台为其量身定制‘物流+贸易+金融+数据+海外’一体化服务模式，今年前5个月，企业省内口岸操作量近1.5万辆、增长90%。                             房价这波自高位下来，跌幅是非常猛的，大大杀伤了家庭财富，这是居民消费意愿弱的重要原因之一。”上述负责人介绍，优质的出海服务还吸引了解放青汽、郑州汽车等出口项目落地，建成后，省内口岸整车年操作量将增加1.3万辆。

E |      　　山东是化工第一大省，出口量大。                             长期信心如何建立                    除了短期数据弱外，消费板块难有beta行情还有个重要因素是长期的信心不足，这个无关我们中国的科技发展如何，而是悲观时间久了，人就自然会把一些确实存在的因素放大，而大家想想，觉得还挺有道理，典型就是人口（老龄化+总量下降）。这个我们不多赘述，大家都知道。但石化产品特别是危化品仓储、运输、管理等安全要求高，一方面要做大物流增量，一方面还得有效破解跨境运输合规风险，这道考题不好答。                   一个板块如果没有短期数据支撑，但大家想想还是有未来的，有信心未来股价会新高，会突破曾经的高点，那它是容易受一些刺激来波大的beta行情的。     　　省工业和信息化厅联合青岛海关、山东海事局打造“安畅达”化工供应链服务、“智V通”危化品智慧通关、“V航达”危化品海事服务3个平台，已实现危化品全链路智能化追踪、报价、备案、监装、风控等。                   而如果一个板块既没有短期数据，长期因为一些因素大家也不相信还能创历史新高了，那么所有的反弹都是跑路机会，没有什么人愿意中长期持有，跑多了渐渐就没有投资人想来玩了。

F | 反弹的力度也就越来越弱，博弈的心思都没了，即使估值不高。                   所以可以看到，在短期数据没有指望前，需要一个刺激来逆转中长期的信心，否则投资人但凡想想当年的日本叙事，就觉得总量消费没有意思了。目前，3个平台认证企业4500余家、备案危化品产品近1.5万种、处理危化品申报90万批次、发布应急处置信息300余万次，安全操作集装箱超51万标箱，帮助企业大幅降低合规成本与安全风险。特别是针对利华益、威联化学、万达石化等企业大宗原材料远洋运输需求，全方位强化危化品专属仓储、专项运输、合规报关、跨境溯源等专属服务，在确保安全基础上有效提升周转效率。                   而我们与当年的日本，也确确实实有一个很大的不同是，当前国内消费占GDP的比重是偏低的。                   中国的居民端消费占GDP的比重是非常低的，只有30%左右（数据由居民年人均消费支出/人均名义GDP计算得出），这不仅低于发达国家如美国（美国消费占GDP比重高达70%），也低于发展中国家，世界平均有50%以上。                   这固然有中国居民喜欢储蓄的因素，中国居民人均可支配收入占GDP比重为42%～43%，相当于有超过10%被储蓄起来了。     　　轻工产业链体量大、惠及面广，是我省制造业中最具活力、最贴近市场的优势赛道之一。但更重要的因素是居民可支配收入占GDP的比重也是偏低的，越偏低越对未来没有安全感，也越爱储蓄。山东打造“纸驿达”服务平台，构建“海外+港口+分拨”一站式林浆纸供应链服务体系，为造纸产业提供全球航线、专业仓储、期货交割、跨境贸易等综合服务。美国消费占GDP比重高达70%的背后对应的是居民可支配收入占GDP的比重有72%。针对进口至省内的纸浆货源，山东创新“一单制”专属服务，实现由船公司直接签发境外至内陆港全程海运提单，大幅精简环节、规避风险，降低综合物流成本20%以上。     　　当前，全球产业竞争激烈、地缘冲突加剧，关键矿产、原材料等面临“卡脖子”风险，依托山东港口集团港口集群优势，山东打通跨境与跨省运输双向通道、上游集采到下游直供闭环服务，提升产业链供应链韧性。以原油保供为例，2025年以来省内港口累计到港原油1.8亿吨，占全国进口原油总量三成以上，其中1.65亿吨直达省内。     　　在此过程中，山东港口集团进一步丰富了航运、金融、贸易等服务业态。                   由此也可见，尽管我们面临人口的总量问题，但我们的消费也可能面临收入分配上的结构改善。如果国内居民收入占GDP比重达到GDP比例的55%以上，它足以在未来较长一段时间抵消掉人口的负面因素。“中韩日日达”“山港快线”“油运巴士”等特色航运品牌构建起远近洋兼备、干支联动的海上运输体系;以15类金融牌照、30个控股类金融业态为支撑，累计为省内中小企业提供融资超200亿元。                   从国内经济总量要继续做大的角度来看，其实也是需要本国居民消费端发力的，否则以我们14亿人打出的产能量，自己不去消化，一直找外面消化，对外那必然面临的是各种纷争，不仅仅是来自美国；对内则是居民端的窘迫以及相应而来的低生育率，这影响的是未来发展。                   要提高消费占GDP的比重，是需要政策端发力，让GDP的分配向居民端倾斜。未来政策会议上，官方关于国民收入以及消费在未来经济发展中的定位是怎么样的，是需要保持敏锐度的。                   在这些信号出现之前，没有短期数据的支撑也没有长期的信心，老登们必然要继续坐冷板凳，顶多就是市场实在是表现太好，有资金来稍微怜悯一下低位的老登们。

G |                    本文来自微信公众号：格隆 （ID：guru-lama），作者：格隆汇小编。

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Published on:10:41:05